5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(bi特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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